全球资讯:光伏玻璃行业迎盈利拐点,多地政策提振地产需求

2023-07-04 05:11:38 | 来源:中华财富网


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(以下内容从华安证券《光伏玻璃行业迎盈利拐点,多地政策提振地产需求》研报附件原文摘录)主要观点:核心观点消费建材静待地产产业链估值修复,行业供给侧出清逻辑更加明确。消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场,中小企业面临经营压力被迫出清,龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。光伏玻璃行业下半年迎来盈利拐点,价格有望小幅提升,成本端持续下降。行业观点光伏玻璃行业出现盈利拐点,供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振,价格企稳存有上升空间:供给方面,根据卓创资讯统计,目前国内光伏玻璃在产产能达到88930t/d,其中今年1-6月份新增产能同比去年大幅减少,主要原因为行业盈利空间触底降低企业投产意愿。今年5月,工信部、国家发改委发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》,此后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江等省份发布本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见,对产能置换和风险预警机制提出要求。展望下半年,我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响,持续放缓;年末光伏玻璃产能预计将达到日熔量10万吨,有效产能8万吨,可满足全年550GW装机量。需求方面,今年1-5月国内光伏新增装机量,同比增长158%,后续随着硅料价格调整企稳,组件排产率有望提速;根据中国光伏业协会预测,2023年全球光伏新增装机量为350GW。如单月装机需求超过45-50GW,光伏玻璃供给有望出现短期紧张情况,驱动价格小幅提升。②成本价格持续走低,行业盈利空间逐季度改善:光伏玻璃生产成本中,原材料和燃料两项各占40%左右。进入二季度以来,纯碱价格受浮法玻璃行业需求不振影响,价格出现快速下跌25%以上,预计下半年地产建设需求较弱,叠加纯碱供给侧的新增产能释放,价格仍有下降空间;天然气价格随着我国冬季采暖季结束,价格也有一定回落;超白石英砂一线龙头企业自供比例高,价格相对合理,二三线企业近期采购价格也有下调。整体来看,我们判断光伏玻璃行业一季度盈利为今年最低点,二季度之后将逐季度改善,行业平均毛利率回到15%以上。消费建材静待地产产业链估值修复,行业供给侧出清逻辑更加明确。根据克而瑞统计数据,2023年1-6月份中国房地产销售TOP100榜单,TOP100房企销售总额为亿元,同比增长%,其中6月份单月销售额同比下降%,市场活跃度出现回落态势。与此同时,各地方政府多次出台利好政策,根据中指研究院统计,2023年以来已有百余城出台房地产调控政策超过250次。预计下半年地产政策仍将保持宽松态势,市场情绪有待修复。供给侧方面,消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场,中小企业面临经营压力被迫出清,龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。关注风光发电相关材料板块机会:1)光伏玻璃:需求侧,双碳政策持续提振光伏玻璃需求,硅料价格下行提振组件出货量,到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为%。2)BIPV:预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3)碳纤维:2021-2025年全球碳纤维需求量有望从万吨提升至20万吨,4年%;期间中国需求量占比从53%提升至80%,CAGR达%。水泥:全国均价继续下降%,库容比继续提升本周全国高标水泥含税均价为元/吨,环比下降%。价格下跌区域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、广东和陕西等地,幅度10-30元/吨;价格上涨区域为重庆,幅度20-30元/吨。本周全国水泥库容比%,环比上周上升,较上月同比上升,较去年同期上升。本周水泥出货率%,环比上周下降,较上月同比下降,较去年同期下降。玻璃:浮法均价继续下降%,库存上升%本周全国玻璃现货成交均价1925元/吨,周环比下降%;2023年6月30日,单日成交均价为1896元/吨,较6月21日下降%。本周全国样本企业总库存万重箱,环比增加%,同比下降%,库存天数天,较上期增加天。本周镀膜光伏玻璃元/平米,周环比增加%,年同比减少%;镀膜光伏玻璃元/平米,周环比增加%,年同比减少%。2023年5月全国光伏新增装机,同比增长%。玻纤:无碱粗纱价格整体偏弱,电子纱价格延续本周无碱池窑粗纱市场价格延续弱势下行趋势,整体交投仍显一般。周内部分厂报价较前期亦有下调,缠绕纱价格降幅有限,部分合股纱价格进一步下探,降幅200-300元/吨不等。但市场下游提货量仍未见明显好转,加之临近月末,池窑厂回款难度仍存,短期产销大概率难有明显好转。供应端来看,前期新点火产线近日陆续投产,整体产量再次回升;北方个别产线近期放水冷修,实际供应量稍有缩减,但厂库稳步增加下,短期多数厂价格大概率维持低位盘整趋势。截至目前,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4150元/吨不等,环比持平。本周电子纱价格延续,多数池窑厂产销延续一般趋势。电子纱主流报价7600-8000元/吨不等,环比持平;电子布当前主流报价下调至元/米不等。碳纤维:碳纤维价格延续低位,丙烯腈价格有所增长本周国内碳纤维市场均价元/公斤,环比持平,年同比下降%。截至6月30日,丙烯腈现货价约7700元/吨,周环比增长%。据百川盈孚数据,2023年6月,碳纤维行业毛利率月环比增长至%。截至6月30日国内碳纤维库存7120吨,周环比增长%。其中东北、华东、西北库存分别为4250、1190、1680吨,环比分别变动+250/持平/+350吨。2023年5月,国内碳纤维产量吨,环比减少%%,同比提升%。投资建议关注低估值消费建材龙头【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】;周期品存在筑底向上趋势【凯盛新能】【福莱特】。风险提示(1)地产基建投资不及预期;(2)原材料价格上涨超预期
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